Au cours du 1er semestre 2014, la masse monétaire (monnaie et quasi monnaie) a crû de 14,2%.  Ce rythme est en accélération par rapport à celui de l’année 2013, où il n’a été que de 8,6%.  Si on comparait seulement le 1er semestre 2013 par rapport au 1er semestre 2012, la croissance de M2 a été de 6%.  Il semble donc qu’on assiste à une accélération de la croissance de M2.  Cette accélération devrait se traduire aussi dans une accélération différée de l’inflation, ainsi que montre le graphique ci-dessous. Il montre l’évolution des prix durant l’année n+1 et l’évolution de M2 durant l’année n. De fortes croissances de la masse monétaire précèdent ainsi la croissance de l’IPC (Indice des prix à la consommation).

 

Comment aura évolué la masse monétaire au second semestre ? Les avoirs extérieurs vont évidemment baisser à hauteur de la baisse des réserves de change qui sera nécessaire pour équilibrer la balance des paiements.  Cette baisse pourrait aller jusqu’à 10 milliards de dollars. Mais les crédits intérieurs vont, eux, augmenter assez fortement.  Si  on ne reproduisait que l’augmentation de 2012 à 2013, ce serait presque 1000 milliards de crédits nets supplémentaires.  De même la position créditrice nette de l’Etat vis-à-vis du système bancaire va s’éroder sans doute assez fortement, tenant compte d’un déficit budgétaire réel  qui va se situer aux alentours de 1000 milliards de DA. Sur cette base l’agrégat avoirs extérieurs + crédits intérieurs croitra d’environ 12% entre 2013 et 2014. La croissance de M2 devrait être du même ordre de grandeur.  Ceci devrait se traduire dans l’évolution des IPC de novembre et décembre, qui confirmeraient l’évolution de l’IPC d’octobre qui a marqué une accélération.

Masse monétaire et ses contreparties
  2012 2013 2014
Juin Décembre Juin Décembre Juin
Avoirs extérieurs nets 14756 14939 15187 15225 15337
Crédits intérieur 590 953 1151 1920 3055
     Crédit à l'Etat -3425 -3334 -3590 -3235 -2705
     Crédit à l'Economie 4015 4287 4742 5156 5760
           
Monnaie 7523 7681 7674 8249 8932
Quasi monnaie 3102 3333 3587 3691 3925
Autres 1 (1) 319 353 348 396 432
Autres postes nets 4402 4525 4729 4809 5103

(1)    Dépôts préalables à l'importation, Fonds de prêts de l'Etat, Engagements extérieurs à MLT